چرا دلار در وضعیت «گیج و نیمه‌سنگین» قرار دارد؟

بررسی اثر داده‌های اقتصادی آمریکا، انتظارات سیاست پولی و واکنش جفت‌ارزهای اصلی

ضعف بخش تولید آمریکا و تأثیر آن بر دلار

گزارش مؤسسه Institute for Supply Management نشان می‌دهد شاخص مدیران خرید بخش تولید (PMI) آمریکا در نوامبر ۲۰۲۵ به ۴۸.۲ رسیده است. قرار گرفتن این شاخص زیر سطح ۵۰ به معنای کاهش فعالیت تولیدی و نشانه‌ای از رکود یا ضعف در بخش صنعت است. این داده، نشانه کاهش تقاضا در اقتصاد آمریکا تلقی می‌شود و معمولاً فشار نزولی بر دلار ایجاد می‌کند.

افزایش احتمال کاهش نرخ بهره در نشست دسامبر

در پی انتشار داده‌های ضعیف اقتصادی، انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو افزایش یافته است. ابزارهای تحلیلی مانند CME FedWatch احتمال کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای را برای نشست پیش‌رو بسیار محتمل می‌دانند. از آنجا که نرخ بهره بالاتر جذابیت بیشتری برای دلار ایجاد می‌کند، کاهش احتمالی آن فشار بیشتری بر ارز آمریکا وارد می‌کند.

وضعیت شاخص دلار (DXY)؛ ثبات ظاهری اما شکننده

شاخص دلار که ارزش دلار آمریکا را در برابر سبدی از ارزهای معتبر اندازه‌گیری می‌کند، در محدوده ۹۹.۴۵ نوسان دارد. این رفتار نشان‌دهنده عدم روند قاطع صعودی یا نزولی است. ترکیب بازده نسبی اوراق قرضه آمریکا و انتظار بازار برای سیاست‌های انبساطی فدرال رزرو باعث شده شاخص در حالت احتیاطی و شکننده باقی بماند.

پیامدهای وضعیت دلار برای جفت‌ارزهای اصلی

• EUR/USD: این جفت‌ارز امروز تقویت شده و تا محدوده 1.1615 بالا آمده است. ضعف دلار در کنار انتظارات برای کاهش نرخ بهره و ثبات سیاست پولی بانک مرکزی اروپا عوامل اصلی این حرکت بوده‌اند.
• GBP/USD: پوند نیز در برابر دلار رشد ملایمی داشته، اما واکنش معامله‌گران محتاطانه است. هرگونه داده اقتصادی ناامیدکننده از آمریکا می‌تواند دوباره وزن دلار را کاهش دهد و نوسانات این جفت‌ارز را افزایش دهد.

با وجود افزایش اخیر، رشد EUR/USD و GBP/USD فعلاً قاطع نیست و بازار در انتظار داده‌های مهم‌تری درباره اشتغال، تورم و سیاست‌های آتی فدرال رزرو است.

نکات ریسک و ملاحظات کلیدی

• اگر داده‌های اشتغال یا تورم آمریکا فراتر از انتظار مثبت باشند، دلار امکان بازگشت سریع دارد و جفت‌ارزهایی مانند EUR/USD و GBP/USD ممکن است عقب‌نشینی کنند.
• تحولات سیاستی در اروپا و شرایط اقتصادی منطقه یورو می‌تواند جهت حرکت EUR/USD را تغییر دهد.
• بازده اوراق قرضه و وضعیت ریسک‌پذیری جهانی همچنان از عوامل مؤثر هستند؛ هر موج ریسک‌گریزی معمولاً از دلار حمایت می‌کند.